日前,由國泰君安期貨主辦的"河南地區有色金屬產融大會"在河南鞏義舉行,包括中孚實業、人民電纜等一些知名有色金屬企業的代表共計30人參會.國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監王蓉在會上表示,鋁價短期有支撐,中期方向需等待宏觀確認.

    "宏觀即是需求,宏觀大勢決定商品大勢."王蓉說,年初市場普遍把需求作為今年有色金屬市場zui大的變量,但直到目前,宏觀對有色金屬市場的指引依然不夠清晰,各品種之間也出現分化,主要原因在于宏觀環境錯綜復雜,數據指標相互背離,疊加內外政策擾動,市場難以形成一致預期."就當前市場對宏觀的主流看法而言,緊信用格局猶在,宏觀大勢的主基調較弱."

    "令人困惑的是,今年微觀需求的韌性超出宏觀想象."王蓉介紹說,有色金屬市場zui主要的終端是房地產和基建,今年終端需求指標表現并不差.

    王蓉進一步解釋稱,微觀需求的韌性很大程度上得益于工業企業利潤尚好."利潤對有色金屬及整個工業品價格的影響主要體現在原料和產成品庫存上.值得注意的是,原料庫存的變化會領先于產成品庫存,而zui新數據未看到原料及產成品庫存明顯下滑跡象."王蓉說.

    基建方面,王蓉表示,目前市場的共識是下半年基建投資會放量,至于空間有多大,一要看PPP項目,二要看政府部門加杠桿的力度,對有色金屬的利多要區別對待,除鋅外的品種不宜高估."從截至今年6月的PPP項目情況來看,短期對終端需求的支撐依然存在,但遠期的增長空間受限,政府對PPP項目從嚴監管的基調不變.此外,政府部門的杠桿率并不算高,如果積極的財政變得更加積極,基建投資的增量仍可期待."

    "供應方面,市場對電解鋁供應增量的預期是明牌,但實際落地取決于利潤和政策."王蓉稱,下半年電解鋁新增產能能否快速投產取決于鋁廠利潤.截至8月下旬,鋁廠平均成本接近14350元/噸,盈利企業只占三成.目前,新增產能集中的西北和西南地區,盈利狀況并不好,多數虧損或微利,除非現貨鋁價能夠在14700—15000元/噸維持一段時間.

    王蓉認為,如果下半年宏觀尤其是房地產沒有明顯走弱,那么鋁市就將維持供應邊際上小幅短缺的格局,其價格就將強勢運行,而一旦這輪短周期的反彈結束,價格將轉勢.操作上,短期仍有買點,中期關注宏觀走向.

    套保方面,王蓉認為,企業需要根據不同階段價格的變動進行不同方向的套保操作,并靈活進行倉位調整,企業首次建倉規模不宜過大,一般控制在總保值量的5%—10%.如果后市走勢符合預期,那么可以進一步加倉,適當提高套保比例,但如果鋁價反向運行,那么應考慮平倉離場,避免不必要的損失.